[维持增持评级作为国内磁材龙头,公司凭借其技术积累和客户资源,在高端磁材方面保持领先优势。新能源汽车增长迅猛,公司新能源汽车磁材产品销量将大幅提升。维持17-18 年EPS 0.37/0.4 元,新增19 年EPS0.46元。维持目标价17.41 元(原目标价17.5 元,16 年实施10 股派0.85 元股利,除权后目标价17.41 元),对应2017 年47 倍PE,增持评级。
   
16年业绩符合预期。公司2016年营业收入/归母净利为35/3.2亿元,同比增加1%/15%,符合预期。16年稀土价格低迷略微影响公司营收规模。
   
公司营业利润同比增加21%,毛利率同比提升1.36%至24.78%,显示公司积极与上游稀土企业合作降低原材料成本初见成效,以及产品结构不断优化。16年公司期间费用保持稳定。
   
新能源汽车用磁材增长,为公司带去新增长点。16 年公司与特斯拉签约,为之供应磁材产品,该合作的示范效应将使公司更受新能源汽车企业青睐,收获更多新能源汽车磁材的订单,公司新能源汽车磁材产品将大幅提升。此外,公司携手日立成立合资公司(公司参股49%),产品主要定位新能源汽车磁钢需求,预计2017 年建成一期2000 吨产能,强强联手,公司将巩固自身国内高性能钕铁硼行业的龙头地位,受益全球新能源汽车的快速成长。
   
风险提示:稀土价格下滑,新能源汽车磁材订单不及预期。